来源：险企高参

回顾中国平安与华夏幸福的八年“相守时光”，这次减持恐别有深意。

中国平安，再度抛售华夏幸福。

8月8日，华夏幸福发布公告，平安人寿及平安资管自9月1日至11月30日，计划减持所持股份不超过1.1741161亿股，占公司总股本比例不超过3%。其中，拟通过大宗交易方式进行减持的，在任意连续90日内减持股份数量不超过公司总股本的2%，即不超过7827.4407万股；通过集中竞价交易方式进行减持的，在任意连续90日内减持股份数量不超过公司总股本的1%，即不超过3913.7203万股。拟减持股份的价格区间视市场价格确定。

截至目前，中国平安通过子公司共计持有华夏幸福25.18%的股份。据Choice数据显示，平安人寿持有华夏幸福10.64%的股份，平安人寿-万能-个险万能持有6.12%，平安人寿-分红-个险分红持有8.42%的股份。

回顾中国平安与华夏幸福的八年“相守时光”，这次减持恐别有深意。

于2011年借壳上市的华夏幸福，得力于2015年环京房价跳涨的市场环境，销售规模飞速膨胀，跻身房企营收“千亿俱乐部”；然而好景不长，2017年环京区域限购政策开始实施，华夏幸福面临流动性僵局。困境初显之时，中国平安以“白衣骑士”的姿态首次介入。2018年，中国平安首次入股华夏幸福。7月10日，华夏控股与平安资管签订《股份转让协议》，华夏控股向平安资管转让5.82亿股华夏幸福股份，占总股本的19.7%，转让价款共计137.70亿元，中国平安成为华夏幸福第二大股东。同年9月11日双方完成股份过户登记，平安资管派驻两名董事。

首次入股后不久，中国平安选择了继续加码，试图助力华夏幸福走出困境。2019年1月31日，平安资管又与华夏控股、王文学共同签署《股份转让协议》，获得华夏幸福1.71亿股股份，占总股本的5.69%，转让价款共计42.03亿元。本次权益变动后，平安人寿及其一致行动人平安资管合计持股7.58亿股，占华夏幸福总股本的25.25%。

入主后的中国平安并未止步于股权合作，更通过债权形式深度参与华夏幸福的核心业务。2020年，平安养老发起设立“平安养老-九通基业债券投资计划”等三次募集资金，总计100亿，与华夏幸福加强合作，投资PPP项目，华夏幸福为上述债权提供本息全额无条件不可撤销连带责任保证担保。

然而，中国平安的深度介入未能阻止华夏幸福危机的最终爆发。2021年2月份，华夏幸福首次公告暴雷，称截至公告日公司及下属子公司发生债务逾期涉及的本息金额为52.55亿元。截至2021年9月4日，华夏幸福累计未能如期偿还债务本息合计878.99亿元。由于第一大股东华夏控股所持部分股权被“强平”，导致其持股比例被动下降，平安人寿被动“接盘”成为了华夏幸福的第一大股东，但平安并不寻求实际控制华夏幸福，华夏控股仍是控股股东，王文学仍为实际控制人。

华夏幸福的巨额债务危机，不可避免地给作为主要股东和债权人的中国平安带来财务上的“当头一棒”。受华夏幸福拖累，中国平安2021年中报计提减值损失359亿元，导致净利润下滑15%。

面对巨额损失和持续恶化的局面，中国平安开始寻求退出路径。2022年开始，中国平安计划减持华夏幸福股份，6月15日平安人寿公告对华夏幸福基业股份有限公司的减持计划，计划通过集中竞价交易方式减持不超过公司总股本6%的股份，不过截至2025年8月8日，平安人寿、平安人寿-分红-个险分红、平安人寿-万能-个险万能一股未减。

漫长的债务重组最终为华夏幸福带来了新的起点，也意味着中国平安彻底退出的时机趋于成熟。2023年末，华夏幸福重整计划完成，华夏幸福于12月20日发布公告，公司《重整计划》已执行完毕，公司控股股东由华夏控股变更为安徽省黄山市国有企业徽州国有资产投资集团有限公司，但公司无实际控制人。

至此，中国平安这场始于2018年、耗资近180亿的地产马拉松，最终以惨淡的股价表现告终。以华夏幸福2018年9月28日收盘价17.41元计算，到2025年8月8日2.18元，股价下跌87.48%。

尽管在华夏幸福项目上遭遇了重大挫折，但作为金融巨头的中国平安投资版图广阔，其重心早已转向其他更具前景的领域。

就近两年来看，平安人寿多次举牌港股上市银行。2024年1月12日，平安人寿耗资约6.26亿港元，于1月3日至12日期间，通过二级市场买入工商银行H股6802.1万股，此次增持后，其对工商银行H股的持股比例达到了15.06%，再次触发举牌。12月20日，平安人寿再次举牌工商银行H股，持股比例达到17.11%。12月31日，平安人寿耗资约1.6亿元，通过二级市场买入邮储银行H股4563.9万股，持股比例达到5.06%，触发举牌。

这种对港股银行股的密集举牌势头在2025年有增无减。平安人寿在1月3日至8日期间，耗资约10.96亿港元，通过二级市场买入邮储银行H股2.1亿股，持股比例达到8.1%，构成二次举牌。1月10日平安人寿首次举牌招商银行H股，持股比例达到5%。2月17日平安资管受托平安人寿资金，投资于农业银行H股股票，持股比例达到5%，触发举牌。3月13日平安人寿增持607.75万股招商银行H股，持股比例突破10%，形成第二次举牌。5月9日平安人寿再度举牌邮储银行H股，持股比例达到10%。5月12日平安资管受托平安人寿资金，投资于农业银行H股股票，持股比例达到10%，构成二次举牌。6月17日平安人寿增持629.55万股招商银行H股，持股比例达到15%，第三次触发举牌。

除了这些因持股比例达到举牌线而必须披露的投资外，平安人寿在A股市场的布局同样广泛且深入。据Choice数据显示，大商股份、爱施德、南京高科、平安银行、宁波华翔、开滦股份、鲁阳节能、盘江股份、鲁西化工、华阳股份、陕天然气、唐山港、天健集团、皖通高速、东方环宇，恒源煤电、冀中能源、嘉化能源、葵花药业、昊华能源、明德生物、兰花科创、华夏幸福、厦门国贸、鄂尔多斯、山东出版、山煤国际、邮储银行、山东高速等公司，行业涉及银行、能源、基建、港口等行业。持股占比大多在1%以下（华夏幸福真显眼），但若按照持有市值来看，邮储银行位于前列，自去年8月30号公告之日起，邮储银行股价从4.47元上涨至今年8月8日的6.02，累计涨幅达34.67%。

值得一提的是，今年7月平安人寿以原始股东的身份参与华电新能IPO，发行前，二者持股比例为0.61%。7月16日，华电新能登陆A股，首日大涨125.79%；7月21日，收报7.56元/股，较发行价累计涨幅137.74%。

支撑中国平安进行如此庞大且多元化资产配置的，是其雄厚的资本实力和成熟的投资策略。作为国内头部保险集团，中国平安总资产已达13.18万亿，得益于庞大的资产规模，中国平安在多元化资产配置，分散风险等方面具有诸多优势，资产的稳健增值同步实现。2024年，中国平安保险资金投资组合实现综合投资收益率5.8%，同比上升2.2个百分点，投资收益水平位于市场前列。其中，寿险及健康险业务综合投资收益率6.0%，同比上升2.4个百分点。近10年，实现平均净投资收益率5.0%，平均综合投资收益率5.1%。

中国平安的投资策略不仅着眼于自身收益，也与国家鼓励中长期资金入市的政策导向高度契合。今年1月，多部门联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，保险资金正是中长期资金的典型代表。

中国平安联席首席执行官郭晓涛介绍，保险资金是长期耐心资本，中国平安主要从三个角度开展投资：一是配置遵循五个匹配策略，包括成本匹配、产品匹配、资产负债久期匹配等；二是哑铃型策略，投资资产中既有高分红高股息资产，也有相对波动比较高的成长型资产，并在配置过程中运用多种投资工具；三是对于能够代表经济发展未来的投资标的都有非常强的投资兴趣，因为公司对中国经济中长期持续稳定发展和资本市场持续稳定发展充满信心。