高增长已成过去时,医药行业大变局!

赛柏蓝2025-07-08

图源:豆包

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根据国家统计局数据,2025年1-4月医药制造业收入增速仅0.8%,显著低于规模以上工业整体6.4%的增长水平。这一现象背后,既有行业周期性调整的阶段性特征,也暴露出结构性矛盾的长期积累。

医药行业增长乏力主要原因剖析

政策调控与支付体系的双重挤压。首先是集采常态化与价格下行压力,自2018年国家药品集采政策实施以来,药品价格持续下降。2024年第十批集采平均降幅达74.5%,部分品种降价超90%,直接压缩企业利润空间。中药配方颗粒和中成药集采的扩围进一步加剧价格竞争;其次是医保控费与支付结构单一,医保基金支出增速放缓(2024年1-10月基本医保统筹基金支出同比+8.94%),且创新药在医保中的支付比例不足35%,商保对创新药的支付贡献仅为6%,支付端未能形成多层次支撑,导致高价值创新药难以快速放量。

市场需求分化与内需疲软。一是基层医疗下沉不足,尽管县域医共体建设推动基层医疗资源扩容,但基层用药目录的覆盖范围有限,仿制药和中成药需求未充分释放;二是消费升级与老龄化错配:老龄化加速带动慢病用药需求,但医保覆盖的刚性品种以低价仿制药为主,高价值创新药渗透率不足。例如,2024年诊疗人次增长15.9%,但据南方所统计三大终端六大市场销售总规模却下降1.2%。

研发同质化与创新转化效率低。一是靶点扎堆与研发内卷,创新药领域热门靶点(如PD-1/PD-L1)竞争激烈,2024年国内39款1类新药获批,但同质化严重,临床价值差异化不足。例如,双抗、ADC等赛道虽为热点,但多数企业依赖跟随式创新;二是研发投入强度不足,部分传统药企研发费用占比低于2%,远低于国际药企15%-20%的水平。AI技术虽在靶点发现等环节提升效率,但实际临床转化率仍需验证。

国际化挑战与出口结构单一。一是出海壁垒增加,美国等市场对中国生物药企的政策限制(如FDA审评趋严)阻碍创新药国际化进程。尽管2024年医药出口额同比增长3.12%,但主要依赖仿制药和原料药,高附加值制剂占比低;二是授权合作模式待优化:尽管License-out交易额增长(2024年前三季度达336亿美元),但多数交易集中于早期临床阶段,首付款比例低,长期收益不确定性高。

数字化转型滞后与成本压力。一是数据孤岛与协同不足,医药工业数据标准不统一,临床与研发数据割裂,AI药物研发的产业化落地效率受限。例如,AI虽能缩短40%的研发周期,但仅有14%的临床成功率提升;二是原材料与运营成本上升:2024年原料药价格上涨叠加环保成本增加,进一步挤压利润空间。医药流通企业回款周期拉长,经营性现金流承压。

长期增长逻辑未变,外资、国企转型动作更快?

尽管短期增长承压,但医药行业的长期增长逻辑未变。政策端(创新药定价改革、中医药扶持)、技术端(AI+基因编辑)、需求端(老龄化、消费升级)的三重驱动下,行业将加速向高质量发展转型。

在行业面临复杂环境的阵痛期,转型、变革的步伐,外资快于内资,国企快于民企。

阿斯利康在2025年第一季度财报会议上掷出调整战略重磅炸弹——正式退出神经科学领域,转而将资源聚焦于‌减重、免疫学‌等核心领域。阿斯利康退出神经科学并非简单的减法,而是基于价值坐标系的重新定位。

阿斯利康生物制药研发执行副总裁Sharon Barr强调,退出神经科学领域,是为了集中资源、支持核心治疗领域和高价值项目,资金将重新投入体重管理、血脂异常、呼吸系统疾病和免疫学等领域。

阿斯利康全面退出神经科学领域并非孤例,而是全球药企“聚焦和瘦身”浪潮的缩影。

辉瑞于2019年分拆仿制药业务,与迈蓝合并成立晖致,彻底剥离非核心资产,全力聚焦创新药研发;诺华也分拆仿制药部门Sandoz独立上市,同样将重心转向创新药业务;BMS因核心产品面临专利到期,2024年启动15亿美元瘦身计划,裁员2200人、关闭癌症免疫学研究中心,终止12个早期项目,将资源集中于Reblozyl和Opdualag等核心产品;2023年,武田制药大规模精简管线,停止开发18款覆盖肿瘤、神经科学等多个治疗领域的药物,集中资源于最有潜力和符合公司长期战略的项目。

外企“聚焦策略”与“瘦身行动”的底层逻辑基本一致:剥离低回报资产,将资源集中于免疫、减重、肿瘤等高增长、高确定性领域,以应对专利到期压力与研发效率挑战。

聚焦优势领域,医药国企并购重组浪潮再起。近期并购重组利好政策频出,新国九条+并购六条,激发并购重组市场活力。医药行业并购重组持续升温,国企成为并购重组市场的主力军。与医药行业国企的优势领域相符合,医药国企的并购重组事件主要集中在医药商业和中药板块,年初以来,国药集团、中国通用集团以及华润集团纷纷公布并购动作。

从短期来看,具备核心技术或稀缺资质的民营生物医药企业将迎来利好,可能成为国企抢购对象,估值或抬升。从长期来看,国企牵头并购后,可能增强中国生物医药企业的出海能力,与跨国药企争夺新兴市场,从而增强我国生物医药企业的国际竞争力。

总而言之,这一政策既是国企服务国家战略的体现,也是市场化改革的重要尝试。若执行得当,有望实现“国企资源+民企活力”的双赢,推动中国生物医药产业从“跟跑”向“并跑”甚至“领跑”跃升。但成功的关键在于平衡政府引导与市场机制,避免行政化“拉郎配”。后续需关注配套细则的落地。

根据海通证券医药研究首席分析师余文心的《医药行业国企改革报告:国企改革正当时,船到中流当奋楫》,国企改革是助推医药企业发展的重要抓手,国改关键之一是资产优化+聚焦主业;之二是管理层变更,推动治理结构改善;之三是推出激励方案,有效激励内部动能;之四是品牌价值与产品力重塑;之五是营销改革推动核心产品放量;之六是降本增效提升盈利能力。

在医保控费持续深化与药品集采常态化的双重压力下,中国医药产业正经历深度结构性调整期。

在新的医药政策下,仿制药企的日子明显不太好过,随着医保局带量采购的大幅降价,仿制药的毛利大大降低,只有创新药才能享受到市场的高溢价,所以曾经的一大批药企纷纷开启转型、变革之路。

近十年来,中国民营企业的突围和崛起离不开其当机立断的领导者、灵活敏捷的组织,以及实干进取的团队。当外部环境不断变化,企业快速成长、业务结构愈加复杂,企业需要进一步思考如何适配和调整其组织,实现能力升级、持续健康增长和盈利。

组织变革的迫切性与必要性

贝恩咨询认为,“CEO作为组织变革的核心灵魂人物,需要时刻拷问自己变革的初衷。

贝恩总结了以下四大问题作为试金石,检验一个企业是否对变革“真正想清楚”了,帮助CEO通过全局视角通盘思考组织变革的迫切性与必要性。

包括:为什么要变?以终为始,从问题出发、结果导向,明确变革要解决的业务与经营关键问题是什么、变革要达成的经营目标和组织目标是什么?

不变会怎样?反向思考,如果按照现在的组织模式是否也能达成以上目标。变与不变的取舍是什么?如果不变,会出现什么最严重的后果?

哪些要变?组织变革通常涉及组织架构、管控模式、管理体系、业务流程、系统工具、考核激励、人才体系等各方面。要达成以上变革目标,是否需要伤筋动骨,还是说只对其中某一部分进行调整,如果是,可能并不需要发动一场“大型变革”。

怎样才算成功?想象变革成功的图景是怎样的,变革的里程碑是什么,以什么指标衡量成功,最终如何体现在损益表(P&L)上。

在这个快速变化的时代,制药企业面临着前所未有的挑战和机遇,随着市场增速的放缓、竞争的加剧以及政策环境的不断变化,未来,唯有主动拥抱变革的药企,才能突破增长瓶颈,实现可持续发展和增长。

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